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IIGF观点 | 欧洲碳市场发展现状与碳价走势分析

2021-5-4 13:43| 发布者: 总管-紫耀| 查看: 79| 评论: 0

摘要: 欧盟碳排放交易体系(EU ETS)作为欧洲气候政策的基石,近年来因为政策改革收紧供给,碳配额价格不断上涨。总排放量也逐年下降,主要以电力行业减排为主。2021年4月,欧盟就《欧洲气候法》达成了初步协议,“2030年减 ...

欧盟碳排放买卖系统(EU ETS)作为欧洲天气政策的基石,近年出处于政策鼎新收紧供给,碳配额价格不竭上涨。总排放量也逐年下降,首要以电力行业减排为主。2021年4月,欧盟就《欧洲天气法》告竣了初步协议,“2030年减排55%以上、2050年实现碳中和”的新方针提升了市场介入者的信心,碳价上升至接近50欧元每吨。在碳价鞭挞之下,虽然自年头以来碳价上涨的部分缘由是履约期效应和严冷天气鞭挞能源价格上涨,但首要身分还是由于更有大志的天气方针使得欧洲排放企业加倍意想到碳价本钱和配额的稀缺,同时激励机构投资者加倍积极介入碳市场。2021年6月,欧盟将提出多项进一步鼎新碳市场的提案,包括碳边陲调理机制,扩年夜碳市场覆盖行业等,城市对欧洲碳市场未来的供给需求发生影响。持久来看,决议碳价的重要参数照旧是减排本钱。


一、2020年欧洲碳市场覆盖的排放量下降13.3%


欧洲碳市场(EU Emissions Trading Scheme, EU ETS) 作为欧洲天气政策的基石,建立于2005年, 在30个国家运转(包括27个欧盟成员国,以及冰岛,挪威和列支敦士登)并在2020年和瑞士链接,归入了11000个牢固排放设备以及上述国家内的航空公司,覆盖欧盟45%的温室气体排放。英国脱欧以后,已经于2021年退出EU ETS,实施单独的碳买卖机制。


近年来,随着欧洲天气能源政策的实施,低碳转型力度加年夜,碳市场的排放量逐年递加。2021年4月,欧委会公布的官方数据显现,EU ETS排放量在2020年由于疫情影响和高碳价鞭挞电力减排年夜幅下降13.3%,电力和产业部分排放量下降11.2%,航空业下降64%。



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图1 2008年以来欧洲碳市场分行业的年度排放量(百万吨)

来历: 欧盟委员会,Refinitiv


二、欧洲碳价早期低迷,近年来连续上升


自2005年启动以来,欧洲碳市场已经在2021年进入第四期。由于遭到2008年金融危机的影响,欧洲企业排放量年夜幅下降和碳排放配额(EUA)供给严重过剩,碳价一向低迷。欧盟先是实施了Backloading机制临时削减9亿吨配额,又在2018年正式经过实施市场稳定蕴藏机制 (Market Stability Reserve), 提升了市场信心,碳价年夜幅回涨,超出20欧元/吨。疫情迸发以后,碳价短期跌至15欧元之下,以后又因欧盟提出将2030年天气方针从减排40%进步为最少55%,碳价继续上涨。欧盟碳配额(EUA)2021年12月期货于4月29日开盘价为48欧元每吨,再创历史新高。



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图2 2005年以来欧洲碳市场价格走势(EUA 12月份期货合约,欧元每吨)

来历:Refinitiv Eikon, ICE洲际买卖所


三、市场稳定蕴藏机制削减过剩配额


市场稳定蕴藏机制 (Market Stability Reserve, MSR)是欧盟为了应对需求侧冲击和配额过剩来稳定碳市场信心的机制。首要道理是欧盟每年公布停止上一年末碳市场的积累过剩配额总数,即2008年以来的总供给(免费和拍卖配额,以及CER抵消)减去总的排放量。然后过剩配额总数的24%要转存入MSR,现实操纵则是在年度配额拍卖量中减去响应的数额。停止到2019年末,积累过剩配额总数在13.9亿吨,所以2020年9月到2021年8月底的配额拍卖将削减3.3亿吨,约为年度配额拍卖总额的四成。所以虽然碳市场排放量由于疫情客岁年夜幅下降,使得积累过剩配额总数继续上涨,可是同时会有更多的配额被转存入MSR, 2021年9月起拍卖配额将被削减更多, 配额供给的削减对碳价有一定的支持感化。这也暗示了MSR机制设想的初衷,即应对不成预感的需求侧冲击。



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图3 2008年以来欧洲碳市场积累的配额总供给对照总排放量(百万吨)

来历: 欧盟委员会



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图4 2008年来欧洲碳市场年度发放配额总量对照总排放量,MSR和Backloading削减配额数以及积累过剩配额数(百万吨)

来历: 欧盟委员会


四、2021年以来欧洲碳价屡创新高


今年自年头以来,欧洲碳价涨势迅猛,屡次持续冲破新高。首先是由于欧洲碳市场第四期的拍卖延期至1月底才起头,短期配额供需失衡,叠加寒潮推高能源电力需求,欧洲火电发电量上升,进一步进步配额需求,碳价连续上涨。2月初,伦敦金融时报的报扶援用了基金司理的猜测,预期碳配额价格年末涨至100欧元,这加倍鞭挞了市场的情感。与此同时,买卖所的公然持仓数据也说明机构投资者不竭进步碳配额持仓,积极介入碳市场。


履约期效应则进一步加重了短期供需严重的场面,4月30日为企业履约上一年排放的最初刻日,有部分企业会在最初一个月才告急倾销配额,特别是风险打点认识亏弱的东欧国家的企业。当有报道说罗马尼亚的电力和钢铁企业还在招标倾销配额用于履约,类似的消息促使市场投机者借机推高碳价。而能源价格在近期又由于经济徐徐苏醒和西北欧自然气储气量较低而有所上涨,进一步推高了碳价。



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图5 2021年以来欧洲碳市场逐日价格走势(EUA 12月份期货合约,欧元每吨)

来历:Refinitiv Eikon, ICE洲际买卖所


五、有力度的天气方针是碳价年夜涨的根来历根底因


除能源市场和履约期效应等短期身分,欧盟提升天气方针是推高碳价的根来历根底因。客岁9月,欧委会提出要将2030年天气方针从40%进步为最少55%。碳市场的配额总供给也即Cap是由欧盟的总减排方针决议的,所以将2030年方针进步为55%也会进步碳市场的减排力度和削减配额总供给。在现行的40%减排方针要求下,碳市场2030年减排力度为43%,承当的减排义务略高于非碳市场行业例如交通和农业部分。在新的55%的方针之下,碳市场的减排力度和其他行业之间的减排若何分别,还没有定案。可是欧委会公布的量化评价陈说中,碳市场减排力度年夜约会提升到62-65%,也就意味着配额总供给下降的更多。


与此同时,碳价的连续上涨也使得产业企业加倍意想到碳价本钱的影响,惜售企业的过剩配额,大概由于预期未来配额欠缺而进步了对配额的需求,也是另一个支持碳价的身分。妥当的天气政策也吸引了新的金融投资者进入碳市场,把碳配额作为躲避天气政策风险的优良资产,进一步推高了对配额的需求和碳价。ICE买卖所公然的EUA期货持仓数据显现,今朝虽然还是控排企业为主占比74% ,但比2020年同期的80%略有下降。而基金投资者的持仓份额从6%上升为9%。



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图6 欧盟2030天气方针评价陈说平分歧场景下欧盟碳市场Cap变更表示图

来历:欧盟委员会


六、持久来看,还是减排本钱决议碳价


履约期竣事后,预期欧洲碳市场的供需失衡会有所减缓。5月19日英国碳市场将起头第一场拍卖,地板价为22英镑。由于有部分英国企业事前采办了欧盟碳配额作为套期保值,所以不解除这些企业会在英国碳配额起头拍卖以后,兜售过剩的EUA。同时,欧洲碳市场2021年度的免费配额发放由于基准值的计较有所耽搁,估计第二季度末会起头转帐,也将减缓市场的短期配额供给严重。今年6月份,欧盟将提出多项进一步鼎新碳市场的提案,包括碳边陲调理机制,扩年夜碳市场覆盖行业等,城市对欧洲碳市场未来的供给需求发生影响。


从持久角度来看,决议碳价的首要参数还是减排本钱。上述提到的欧盟2030天气方针评价陈说,就也基于欧盟能源系统持久模子展现了对碳价的猜测。这一模子里的碳价首要同即是分歧阶段的减排本钱,和现实中碳买卖市场的价格涵义还是有所区分,可是也可以在某种水平上作为碳配额的影子价格,以供参考。该陈说中显现,满足55%的减排方针下,欧洲碳市场的价格在2030年会到达32欧元大概最高65欧元每吨。由于该陈说中的价格是以2015年欧元来标识表记标帜,假如依照每年2%的通胀率简单换算为名义价格,那末2030年的碳价则为43欧元大概最高88欧元。



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图7欧盟2030天气方针评价陈说平分歧场景下2030年欧盟碳市场价格 (2015年欧元每吨)

来历:欧盟委员会


这一高价位,也暗示在Refinitiv碳研讨组构建的电力和产业边沿减排本钱曲线的演变上。边沿减排本钱曲线即碳价每上升一欧元能带来的额外减排量。电力行业的减排法子首要包括气电替换煤电,可再生能源替换火电等。产业行业的减排法子包括能效进步,燃料替换,工艺流程技术进步和氢能以及碳捕集、操纵与封存等,本钱逐步升高。


随着配额供给的收紧以及快速成长的可再生能源和周全退煤,减排义务从电力行业逐步转向产业部分,这就需要更高贵的减排法子。和2021年对照,2030年可以实现的减排法子首要在产业行业,而且是本钱较高的绿氢大概碳捕集等技术,所需碳价本钱接近一百欧元。



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图8欧洲电力行业和产业行业减排曲线,2021年对照2030年 (百万吨每年)

来历:Refinitiv碳研讨组

作者:

秦 炎 路孚特Refinitiv电力与碳首席分析师、中心财经年夜学绿色金融国际研讨院特邀专家


文责:

徐洪峰 中心财经年夜学绿色金融国际研讨院副院长