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困境反转?纯碱期货续创新高背后,被忽略的隐形化工龙头

2021-2-23 15:53| 发布者: 赵禹明| 查看: 125| 评论: 0

摘要: 近期,股市和期货市场的联动效应特别好,原油期货新高刺激化工股强者恒强,有色铜期货更是带动A股紫金矿业、江西铜业、云南铜业短短6日拉涨近50%。还有上一期我们讲的《期股联动特刊(一):经济复苏,纸浆期货大牛 ...
近期,股市和期货市场的联动效应出格好,原油期货新高抚慰化工股强者恒强,有色铜期货更是带动A股紫金矿业、江西铜业、云南铜业短短6日拉涨近50%。

还有上一期我们讲的《期股联动特刊(一):经济苏醒,纸浆期货年夜牛市!再谈造纸(附造纸完整财富链)》后,A股造纸板块已成为继有色、化工以后的又一最年夜亮点!

在全球再通胀+经济苏醒共振下,年夜宗商品牛市已经毋庸置疑,而操纵期货市场走势去选股,也将是2021炒股的必备技能。

昨日纯碱期货涨停,本日再度飙涨近6%,续创上市以来新高,在期股联动下,A股的远兴能源、山东海化也纷纷走出3连板加速态势!

窘境反转?纯碱期货续创新高眼前,被疏忽的隐形化工龙头


明天继续和年夜家分享纯碱财富链眼前的投资机遇。

一、纯碱三种生产工艺,各有优弱点


纯碱,化学名为碳酸钠(Na2CO3),国际贸易中别名苏打或碱灰。纯碱是最根本的化工质料之一,下流首要为平板玻璃、日用玻璃、轻工与印染、氧化铝、洗涤剂等。

纯碱是玻璃的首要质料,而平板玻璃的需求首要受房地产和汽车产业的影响。


窘境反转?纯碱期货续创新高眼前,被疏忽的隐形化工龙头

材料来历:中国国际期货


我国纯碱产能3337万吨,占全球纯碱产能的40%以上。今朝纯碱的生产工艺首要为三种,别离为氨碱法、联碱法和自然碱法,其中以氨碱法和联碱法工艺生产的纯碱居多,两种工艺的占比别离为 49%和 45%。

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材料来历:中国国际期货


这三种制碱工艺的优弱点,以下:

1)氨碱法生产范围较年夜,但会排放年夜量废液、废渣。

2)联碱法生产的纯碱质量高,排放净化较少,可是投本钱钱较高。

3)相较于氨碱法和联碱法,天然碱法生产纯碱具有绿色环保、低能耗、低本钱的特点和上风,但自然碱法的生产企业需依托自然碱矿或碱湖,资本是自然碱法的焦点壁垒。国内该方式占比仅为6.1%。

纯碱依照密度分歧,可以分为轻质碱和重质碱,两者不才游利用上有一定区分:

1)重质纯碱首要用于生产平板玻璃和光伏玻璃;

2)轻质纯碱的下流利用较为分离,涵盖冶金、印染、制革、日化和食品等多个范畴,包括生发生活洗涤剂、软水剂、味精、面食、冶炼助熔剂、选矿用助溶剂等。

二、需求端:浮法玻璃麋集扩建、投产,年夜幅提振纯碱需求


纯碱下流需求以玻璃生产为主。依照卓创资讯数据,59%的纯碱用于制造包括浮法玻璃、光伏玻璃在内的玻璃原片,5%用于生产泡花碱,3%用于生产小苏打。

依照生产工艺,今朝平板玻璃首要为浮法玻璃和压延玻璃。依照百川盈孚数据,浮法玻璃,修建业需求约占总需求的 75%,别的汽车财富需求约占 15%,电子及太阳能财富需求约占 10%。


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2020 年上半年,受新冠疫情影响,下流修建行业开工障碍,贸易商及深加工企业也复工寥寥,玻璃终端需求寡淡,库存爬升。下半年甚至进入2021年以来,国家出台一系列促进经济苏醒政策,企业周全复工赶产,年夜幅提振平板玻璃需求。


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随着浮法玻璃库存起头下降,玻璃和纯碱价格携手上涨。依照 Wind 数据,停止 2020 年末,浮法玻璃价格报 109.15 元/重量箱,创历史新高,并带动重质纯碱价格年夜幅上涨。

1)浮法玻璃产线开工数处于历史高位,带动纯碱需求增加。

依照Wind 数据,停止 2 月 5 日,浮法玻璃生产线总数为 384 条,而生产线开工数为 247条,支持浮法玻璃在产日熔量保持历史高位。


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2)2018 年以来,每年浮法玻璃复产产能均年夜于冷修产能。

2009-2014 年为浮法玻璃投产高峰期,而玻璃熔窑冷修周期普遍为投产后的 6-8 年左右,估计行业冷修高峰期为 2016-2021 年。


窘境反转?纯碱期货续创新高眼前,被疏忽的隐形化工龙头


可是 2016 年以来,由于平板玻璃价格继续上行,厂家整体冷修志愿不强,每年浮法玻璃复/改产产能均年夜于冷修产能。随着经济苏醒,估计 2021 年浮法玻璃价格仍能保持在较高水平,复改产产能仍会年夜于冷修产能。

3)2021 年浮法玻璃新产能有望年夜幅提振纯碱需求。

依照百川盈孚数据,守旧估计 2021 年将新增浮法玻璃焚烧产能供给 152.55 万吨,将带动 2021 年新增重质纯碱需求 30.51 万吨。不斟酌 2020-2021 年冷修和复产浮法玻璃产能,估计 2021 年全年将新增重质纯碱需求 52.47 万吨(21.96+30.51 万吨)

三、需求端:2021光伏玻璃投产周期,年夜幅带动纯碱需求


光伏玻璃为光伏组件的上游质料。在光伏组件中,光伏玻璃的首要感化是庇护太阳能电池基体免遭各类卑劣情况身分破坏,同时不影响其对光能的吸收,是晶硅光伏组件生产的必备材料。


窘境反转?纯碱期货续创新高眼前,被疏忽的隐形化工龙头


光伏电池依照组件背部材料分歧,可分为老例单玻组件和双玻组件。其中双玻组件的封装结构为:正后背均采纳 2.5mm光伏玻璃停止封装,而且双玻封装结构性能优异,在新建光伏组件中占比正逐步进步,也由此进步了对光伏玻璃的需求量。

1)光伏玻璃产能扩大限制铺开,行业迎来扩产潮。

年夜幅上涨的光伏玻璃价格,已经严重腐蚀下流组件厂商的利润。2020 年 11 月 3 日,隆基股份、晶科能源等 6 家首要光伏组件企业发出《关于促进光伏组件市场健康成长的结合呼吁》,呼吁铺开对光伏玻璃产能扩大的限制。12 月 16 日,光伏玻璃产能限制迎来政策松动。工信部公然收罗对《水泥玻璃行业产能置换实施法子(订正稿)》的定见,《订正稿》中提到,光伏压延玻璃项目可不制定产能置换计划。

据不完全统计,2021 年全国有望新增光伏玻璃产能 15,700t/d,且首要集合于 2021 年下半年投产。若这些新增光伏玻璃均能如期投产,则远期有望带来 438-584 万吨重质纯碱需求增量

四、供给端:2021年纯碱紧平衡


据卓创资讯数据,2020 年纯碱产能为 3,317 万吨,同比仅增加 2.16%,产量为 2,759 万吨,同比削减 1.58%。近几年纯碱行业产量/表不雅观消耗量呈不竭下降趋向,2020 年产量/表不雅观消耗量为 104%,纯碱行业已根基处于供需紧平衡。


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守旧估计 2021 年浮法玻璃行业高景气+光伏玻璃行业高景气将带动新增重质纯碱供需紧平衡情况将进一步加重。

五、纯碱行业相关上市公司


1)三友化工(600409):纯碱产能位列行业第一。依照公司年报,2019 年公司纯碱产能为 340万吨,其中本部纯碱产能为 230 万吨,子公司青海五彩碱业(权益 51%)纯碱产能为 110 万吨,公司合计纯碱产能范围位列行业第一,是纯碱行业的上市龙头企业。

以三友化工纯碱权益 286 万吨计,若纯碱价格上涨 100 元/吨(含税),则有望增厚三友化工归母净利润 1.90 亿元,业绩弹性较年夜。

2)云图控股(002539):今朝具有纯碱产能 60 万吨/年,若纯碱价格上涨 100 元/吨(含税),将增厚云图控股归母净利润4,513 万元。

3)远兴能源(000683):是国内最年夜的以自然碱法制纯碱和小苏打的企业,纯碱产能全国第四,子公司中源化学是国内最年夜的自然碱加工企业;小苏打产能全国第一,市占率约60%

而且,自然碱法相较于化学分解法,不单在本钱上低30-40%,具有明显的本钱上风,且产物品格高、情况净化小。今朝,国内化学分解法自然碱企业的毛利率普遍在10-30%之间,而公司的毛利率继续保持在50%以上,远超同业盈利才能!

4)山东海化(000822):公司营收中纯碱占比到达88%,现有纯碱产能300万吨/年,占国内产能9.09%,公司具有明显范围上风和循环财富上风,2019年11月公司计划投资扶植10万吨/年小苏打项目,估计2021年上半年建成。

其他纯碱上市企业还包括和邦生物(603077)和华昌化工(002274),这三家企业别离具有纯碱产能 120、70 万吨/年。

参考材料:

研讨陈说:开源证券(金益腾 )-化工行业深度陈说:光伏玻璃产能麋集待投,纯碱需求将超预期增加-210210

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免责声明:文章中一切内容,不组成任何投资倡议,仅供参考和进修利用。投资有风险,入市需谨慎。