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投资华夏幸福可能巨亏540亿,中国平安为什么还不认错?

2021-3-27 14:24| 发布者: 总管-紫耀| 查看: 113| 评论: 0

摘要: 中国平安开完股东会,我们在群里聊天,自然就聊到了平安的投资问题。中国平安陈德贤谈及投资策略时表示,去年低估值、高分红的股票落后非常多,随着经济稳步复苏,低估值高分红的股票会有修复。好像当时就有人在狂喷 ...

中国安然开完股东会,我们在群里聊天,自然就聊到了安然的投资题目。中国安然陈德贤谈及投资计谋时暗示,客岁低估值、高分红的股票落后很是多,随着经济稳步苏醒,低估值高分红的股票会有修复。


似乎那时就有人在狂喷,说除买三傻还会投资什么?为什么还不下台?

实在我却是很认可他的投资计谋,和盈利类计谋基金差不多,低估值、高分红,分红再投资,持久对峙,这个计谋在历史上是承受住了考验的。

然后会商,说中国安然和阿里有点像,带领人控制欲太强了。我的看法是,假如带领人控制欲不强,在一个年夜企业中很难做到带领人的位置,假如控制欲不强,他打点的公司就很难控制,公司一定是门派林立,履行力很差。

在市场中由于公司带领控制不住公司最初解体的案例太多了,由于控制欲太强把公司做爬下的却是少少。我们看宋城演艺、分红传媒、格力电器、华为、融创、腾讯都是。

很多人提出质疑,以为腾讯的文化和打点很是宽松,带领人也相对温顺,能否是说错了?我感觉腾讯这类暗示是企业治理结构决议的,说究竟金融业和互联网企业的生态是完全分歧的,谁敢质疑马化腾对企业的控制力呢?

固然,我们的主题还是安然的投资,安然的这套投资计谋究竟有没有用?

这个计谋的典型代表是银行,我们看中证银行指数的月K线图。



投资华夏幸运能够巨亏540亿,中国安然为什么还不认错?


能否是原地踏步,毫无起色,无妨,我们继续看下图



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这样看能否是好很多,假如从2014年6月算起,差不多也有2.76倍,6年不到居然2.76倍,年化18.4%,

能否是蒙了,一样的银行指数,怎样做到年化18.4%的?好的,正文起头了。

我们看一个风趣的案例,倘使有一家公司,每年盈利1亿,市场授与10倍市盈率的估值,公司市值10亿,公司每年的盈利全数分给股东,十年间企业的盈利稳定,市场的估值也稳定。

我们把全部投资者看做一个整体,买进公司本钱为10亿,持有公司十年,每年分红1亿,总计10亿,十年后公司的市值还是10亿,我们能说投资十年收益为0吗?

对于股票投资者,复权是一个罕有的概念,复权有前复权和后复权。这是由于由于股票存在配股、拆分、合并、分红等事务,股票价格的走势图经常显现腾跃性突变,当我们对股票价格停止数据就算的时辰就轻易显现毛病。为了实现股票价格走势的持续性,就需要用复权的方式停止处置。

复权就是对股价和成交量停止权息修复,依照股票的现实涨跌绘制股价走势图,并把成交量调剂为不异的股本口径,然后用不异本钱停止比力。复权可以消除由于除权除息酿成的价格走势畸变,对峙股价走势的持续性。

需要指出的是复权没有斟酌到分红再投资的收益,假如公司的分红较年夜,继续时候较长,那末分红对于投资者的收益将发生明显的影响。

本书中的指数,其成份股就是由一个一个股票组成的,那末成份股的股价变更就构成了指数的变更,指数基金跟从指数,所以说指数基金成份股的价格变更引发了指数基金的涨跌变更。

在《股市长线宝贝》这本投资传世名著中,作者在第十章《股东代价之源:盈利与股息》中讲到,盈利是股东现金流发生的源泉。

公司可以按多种方式将盈利转换为股东的现金流。第一种,也是历史上最重要的方式是现金股息付出。盈利中没有用于付出股息的部分被称为保存收益。保存收益可以经过以下方式来增加未来的现金流,缔造代价。

清偿债权,从而削减利息支出

投资于证券与其他资产,也包括收买其他公司

投资于本钱项目,以增加未来利润

回购公司的股份(称为股份回购)

假如一家公司归还清偿务,它便可以削减利息用度,由此增加可用于付出股息的利润。

作者频频夸大了一个不雅概念,公司的本色是为股东供给自在现金流,对于上市公司就是经过股息的方式。

时候越长,分红在我们投资股票的收益中所占的比例就越年夜。西格尔对标普500从1871年到2012年的数据停止回测,发现股息分红是全部期间内股东收益的最重要来历。从1871年起头,股票现实收益率为6.48%,股息分红收益4.4%,本钱利得收益率为1.99%。

那末基金作为一种金融产物,特别是我们一般投资的股票型基金,其根基组成都是股票,那末分红对于基金也一样相当重要。

指数包括几十上百只股票,这些股票有的会派发现金股息,而指数基金跟踪指数,也会持有这些股票,自然也会收到现金股息。这些现金股息堆集到一定水平,指数基金就会发放基金分红。投资者可以依照持有的基金份额收到基金分红。假如指数基金不分红,收到的现金股息,就间接归入到基金净值中,也不会丧失。

我们在很多基金的估值数据上看到股息率几多几多,实在纷歧定每年真的有这个分红到我们基金投资者手里。可是基金投资的股票是真正分红了的,这个分红是被基金拿到了的,基金偶然辰会分红基金持有者,偶然辰间接保存在基金中用于再投资。

对于投资,非论是基金还是股票,分红都极为重要,我们要用分红再投资的角度去思考一个投资品种实在的收益率。

可是我们在平常看到的指数一般都是没有包括分红再投资的,这就严重干扰了我们对基金品种投资代价的判定!

我们罕有的沪深300、中证100等指数都是价格指数,仅计较成份股股票价格的摆荡,不斟酌上市公司分红身分的影响。

上市公司分红会除权,股价一般会下降,可是价格指数完全不会斟酌这个身分,价格下降了就是指数下跌了!而在实在的投资中,分红引发的资产价格下跌实在不是真的投资吃亏,反而是我们投资收益的重要组成,斟酌到分红的再投资,是可以发生复利结果的。那末以股票价格变更加唯一准绳的这个指数就会失真,由于它把分红都看成是损失了。

而全收益指数则把成份股公司派发的盈利在除息日开盘后再投资回组合,也就是斟酌了上市公司分红的身分,履行了类似基金分红中盈利再投资的操纵。

价格指数和全收益指数暗示的不同,包括分红金额以及这些再投资的累计收益。股息率越高,投资时候越长,成份股估值越低,则全收益指数相对于价格指数的不同就越不克不及轻忽。

例如银行行业指数、盈利类计谋指数,其全收益指数和价格指数就有相昔时夜的不同。我们很多人投资指数基金,假如看到价格指数终年原地打转就误以为指数基金一无所获,这是很年夜的误导。

讲到这里,很多人就会说你怎样能间接把成份股的分红依照再投资计较呢?你还没交税呢。是的,针对这个题目,还有个指数,叫做净收益指数,比力力全收益指数,净收益指数则进一步细化了分红身分的计较,斟酌了税收身分的影响。

总结一下,一样一个指数,价格指数没有斟酌分红严重低估了指数基金的持久复合收益,全收益指数斟酌分红再投资收益最高,可是没有斟酌到税收身分,净收益指数斟酌到了分红再投资及税收身分,是最接近实在收益的数据。

基金公司很喜好用指数基金的收益率和(价格)指数停止比力,由于从理论上讲,指数基金是没法跑赢全收益指数的。再斟酌到指数基金有打点费、托管费、销售处事费等老例免费,基金买卖股票还有买卖费,收到分红还要缴税。别的指数基金由于要对应赎回,所以仓位不成能太满。那末指数基金跑赢净收益指数也很困难,只能欺侮价格指数了。

价格指数严重下降了指数基金的实在收益率,全收益指数则稍微夸年夜了指数基金的实在收益。所以我感觉我们应当利用净收益指数来权衡指数的实在收益

那末怎样查询指数的全收益指数和净收益指数呢?以沪深300指数为例,我们掀开中证指数有限公司官网,找到对应的基金材料,在指数详情里面的指数单张可以找到响应的代码。



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如图所示,全收益指数是以H开首的,净收益指数是以N开首的。

全收益指数和净收益指数的走势图我们在一般的股票软件是查不到的,这里倡议年夜家利用"万得股票"这个软件,掀开后输入相关代码(加上数字前面的字母)便可以了。



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如图是沪深300全收益指数的走势图,在2021年3月25日开盘点位为6419,而沪深300当天的点位仅仅4926。


不单宽基指数,行业指数也有自己对应的全收益指数和净收益指数。

我们在判定指数基金投资代价的时辰,可以多参考全收益指数和净收益率指数,这比纯真看价格指数更有帮手。

这就是低估值、高分红投资计谋能力的一个展现,究竟上,只要估值低到一定水平(市净率低于1),只要企业的盈利才能不发生明显下降,从持久的角度看(最少五年,十年以上最好),继续低估已经没成心义了,越低估,投资者的收益越高,极限估值能到1分钱的话,那我们可以买下全部银行,一年收益几百亿,几千亿的都不是题目。

这里面的深层逻辑,我在微信公众号文章《深度:我勇于持有三傻的底层逻辑》已经具体讲过,有爱好的可以自己查阅。

最初需要夸大的是,请年夜家不要让我荐股,你不给我钱让我荐股我不愿意,这不是白吃力吗?你给我钱让我荐股,一方面我相信你能给我的也不多,我也不在意,另一方面,这是违法的,害人害己,切莫再提。



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我会分享我对投资的思考以及我的买卖进程,可是任何时辰任何场所任何谈吐都是我的小我偏见,分歧毛病任何人任何操纵组成现实倡议,仅供交换和参考。

说到这里,忽然明悟:股市最年夜的骗子就是我们的眼睛和情感,要在股市中取告捷利,我们最需要的是理性和自力。

我的微信公众号:股海沉思,接待关注,一路聊投资。